Euro Bölgesi Enflasyonu Son İki Yılın En Düşük Seviyesinde: ECB Hedefinin Altında

Euro Bölgesi Enflasyonunda Beklenmedik Düşüş

Simgesel bir an yaşandı: Euro Bölgesi enflasyonu Mayıs 2025’te yüzde 1,9’a kadar indi ve bu oran, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yüzde 2’lik hedefinin bile altına geriledi. Nisan’da açıklanan yüzde 2,2’lik orandan böyle bir düşüş pek beklenmiyordu. Özellikle Bloomberg’in anketine katılan ekonomistler, enflasyonun yüzde 2 seviyesinde kalacağı tahminiyle yanıldılar. Bu gelişme bölgede hem yatırımcıların hem de politika yapıcıların ilgisini bir anda artırdı.

Fiyat artışlarındaki bu gerilemenin en büyük sebebi, hizmet sektöründeki enflasyonun belirgin oranda azalması oldu. Nisan ayında yüzde 4 olan hizmet enflasyonunda Mayıs’ta büyük bir kırılma yaşandı ve oran yüzde 3,2’ye düştü. Özellikle ulaşım, konaklama ve eğlence gibi kalemlerde maliyet baskısının zayıflaması buna katkı sağladı. Bu arada çekirdek enflasyon—yani oynak yiyecek ve enerji fiyatları hariç tutularak ölçülen oran—da 2,7’den 2,3’e indi. Core enflasyondaki gerileme, fiyatlardaki baskının genel anlamda azaldığına işaret ediyor.

ECB’nin Faiz Kararı Öncesi Sürpriz Tablo

Euro Bölgesi’nde enflasyonun son iki yılın en düşük seviyesini görmesi, tam da ECB’nin kritik faiz kararı öncesinde geldi. Son sekiz ayda ilk kez enflasyon ECB’nin hedefinin altına inmiş oldu. Hatta, Haziran 2021’den bu yana ikinci kez bu seviye görüldü. Birçok piyasada faiz indirimi beklentileri de hız kazandı. Özellikle piyasalar, mevduat faizinin 25 baz puan azaltılıp yüzde 2’ye çekilmesini şimdiden fiyatlamış durumda.

Bu düşüşün gölgesinde, 2022’de Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sonrası fırlayan enerji fiyatları ve enflasyonun yüzde 10,6’ya ulaşmasının ardından gelinen nokta ekonomi yönetimi açısından önemli bir viraj anlamına geliyor. Enerji ve gıda fiyatlarındaki dalgalanmalar geride bırakılırken, hizmet ve mal fiyatlarındaki normale dönüş ECB’nin elini rahatlatıyor.

Avrupa'nın istatistik kurumu Eurostat’ın açıkladığı ülke bazlı verilere göre ise, fiyat artışlarında ülkelere göre farklılıklar dikkat çekiyor. Örneğin, Fransa ve Almanya gibi büyük ekonomilerde hizmet enflasyonu hâlâ görece yüksek seyrediyor. BNP Paribas gibi büyük finans kurumları, kısa vadede enerji fiyatlarında geçici bir yükseliş olabileceğini ancak bunun kalıcı olmayacağı görüşünde. Banka, ECB’nin üç çeyrek puanlık ardışık faiz indirimi yapmasını bekliyor. Ancak çekirdek enflasyonun yüzde 3’e yakın seyretmesi, bu indirimlerin hızının yavaşlayabileceğine işaret ediyor.

Öte yandan, Commerzbank uzmanları da geleceğe biraz daha temkinli bakıyor. Banka, mevcut seviye sonrası enflasyonda daha fazla düşüş beklemediklerini, bu noktadan sonra yeniden yükselebileceğini öngörüyor. Kısacası, enflasyonda dibe mi inildi yoksa dengesiz bir tablo mu başlıyor, piyasalarda hararetli bir tartışma var. Yakın gelecekte hem ECB’nin kararları hem de piyasaların tepkisi, Euro Bölgesi ekonomisinin nabzını tutmaya devam edecek.